遭香橼强力做空 暴涨暴跌的“"(601940,n0728)"非洲阿里巴巴”Jumia还有没有投资价值?

发布时间:2019-05-14 08:31 编辑:西极电力网

【遭香橼强力做空 暴涨暴跌的“非洲阿里巴巴”Jumia还有没有投资价值?】有着“非洲阿里巴巴”、“非洲亚马逊”之称的JumiaTechnologies(下称“Jumia”)在4月中旬于纽交所上市后一直高歌猛进。上市三日,股价累计涨幅即高达196%。然而,这样迅猛的势头也令其在上市不足一月时,就成为香橼(Citron Research)的做空对象。(一财)

  有着“非洲阿里巴巴”、“非洲亚马逊”之称的JumiaTechnologies(下称“Jumia”)在4月中旬于纽交所上市后一直高歌猛进。上市三日,股价累计涨幅即高达196%。

  其部分原因在于,国际投资者在它身上看到了非洲电商的广阔未来,然而,这样迅猛的势头也令其在上市不足一月时,就成为香橼(Citron Research)的做空对象。

  在上周四(9日)香橼发布了针对其的做空报告后,其股价单日跌幅即达到18.79%,周五继续下跌,收于24.50美元。“非洲阿里巴巴”后市将如何呢?

  过去18年来最明显欺诈

  香橼在其做空报告中称,“Jumia是近10年来滥用IPO制度最严重的企业,在过去18年中,从未见过像Jumia这样明目张胆的欺诈。”

  “当你处于破产边缘时,最大股东将不再为你提供资金,而你的竞争对手刚刚以低估值出售时,你会如何?”香橼自问自答称,“你会捏造数据,希望将股票甩卖给美国投资者。”

  其指出,2015~2018年,Jumia在电商业务上的进展甚微,虽然智能手机在核心市场尼日利亚的普及率大幅上升,但公司收入却从1.45亿美元降至1.31亿美元,调整后的EBITDA亏损从1.61亿美元降至1.5亿美元。

  香橼同时以“非洲最聪明及最大的科技类投资者”Naspers退出对尼日利亚电子商务公司Knoga的投资为例暗示,尼日利亚电商市场前景堪忧。

  其称,Naspers在2018年将Konga出售给尼日利亚科技公司Zinox,并亏损90%。而Naspers资产负债表上还有120亿美元现金,因此,其并非因为缺乏资金,而是看淡尼日利亚的电商市场环境。Naspers认为南非的电商市场更佳——在退出Konga后,Naspers已宣布计划向南非电商企业投资3亿美元以上。

  香橼还在做空报告中列举了Jumia“18年来最明显的欺诈”的三个“决定性证据”(smoking guns)——财务造假、尼日利亚媒体调查报道以及管理层欺诈行为。

  在财务造假方面,其称,根据获得的一份内部投资者机密演示文稿副本,为了从投资者中筹集更多的资金,Jumia将其活跃的消费者和活跃的商家数字夸大了20%~30%。此外,Jumia未在招股书中披露,2018年有41%的订单被退回、未交付或被取消。

  香橼还指出,一篇尼日利亚当地媒体对Jumia进行的查报道如此描述Jumia的情况:表面上看业务发展迅速,但实际上是一家在一系列欺诈行为中挣扎着求生存的公司;坐在火药上,随时可能爆炸,因为其零售业务充斥着大量的可疑交易。

  香橼称,近期的欺诈行为表明Jumia是个“定时炸弹”。Jumia向Jforce Consultants支付佣金,而Jforce Consultants的销售人员使用自己的身份证为其他人在Jumia上下单,Jumia通过Jforce Consultants获得的销售额占其净商品价值的30~40%。

  直到最近,Jumia才在其招股说明书中新增了“最近收到的信息声称我们的一些独立销售顾问,我们在尼日利亚的JForce项目的成员可能参与了欺诈活动”的表述。

  香橼称,这有三种可能性:其一,Jumia刚刚发现这个历史性的欺诈行为;其二,这是一个可能影响其未来财务状况的新的欺诈行为;或者其三,Jumia长时间隐瞒这类欺诈行为,但因为要上市,迫使其律师添加该描述。

  除了财务造假和当地媒体披露,香橼还指出,系统性的欺诈始于Jumia高层。

  其称,Jumia与公司联席CEO洪都拉(Jeremy Hodara)存在极具争议性的关联交易,建议美国证券交易委员会(SEC)立即质询。

  2016年2月,Jumia以每家1欧元的价格将其四家子公司出售给洪都拉,称“该交易是因为公司计划停止开展在坦桑尼亚的业务,而洪都拉计划借用Jumia的品牌继续经营坦桑尼亚的实体业务”。

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